医疗器械出海行业报告：创新器械及AI医疗、脑机接口等新技术方向持续催化

1.1 核心观点
看好医疗器械板块2025年投资机会，医疗合规要求提升和集采影响将逐步出清，行业将在低基数下持续复苏，部分新品放量或国际化布局公司将实现高增长。
行业展望及投资机会
2.1 行业展望及投资机会
2025年医药行业有望实现温和增长，看好优质创新药公司、出海主线、边际变化主线及整合主线，建议关注创新药、器械前沿技术、出海企业等。
横向比较及估值分析
3.1 横向比较及估值分析
医药行业估值处于底部，机构持仓低于历史均值，预计2025年行业将实现温和增长，整体走向高质量发展。
细分赛道观点更新
4.1 高值耗材
多数大品类高值耗材集采影响已出清或即将出清，行业估值和确定性有望提升，建议关注骨科、电生理、人工晶体等赛道。
4.2 医疗设备
医疗设备行业增速受多重因素影响，部分公司因进口替代、新品放量等因素增速有望高于行业平均，看好25年增长潜力。
4.3 体外诊断
体外诊断行业受DRG推进和医保飞检政策影响，部分公司Q3业绩承压，预计集采落地执行前经销商及医院备货意愿影响，中长期看好国产替代及海外拓展。
4.4 医疗设备上游产业链和低值耗材
海外业务随大客户去库存结束、订单恢复，国内业务受医疗合规要求提升等多方面政策影响，建议关注呼吸机赛道及低值耗材领域投资机会。
细分行业周度复盘
5.1 制药产业链周度复盘
制药板块关注国家医保谈判结果、ASH等学术大会数据，看好创新+出海+估值切换主线，CXO板块受益于海外投融资恢复，国内投融资底部趋稳。
5.2 器械服务周度复盘
医疗器械板块表现活跃，部分公司因新品获批、业绩高增长等因素股价上涨，医疗服务板块受消费低迷影响，收入增速承压。
5.3 中药、生物制品及商业周度复盘
中药板块跑输大盘，关注政策变化及国企改革进展，生物制品板块跟随医药板块下行，疫苗企业重磅品种有望恢复放量，血制品企业采浆量提升助力增长。