电力设备行业报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力

第一章 特高压技术概述
1.1 输电电压等级划分
输电电压等级分为高压（HV）、超高压（EHV）和特高压（UHV），特高压技术具有远距离、大容量、低损耗特性，为解决大规模能源输送提供了最佳方案。
1.2 电压等级的因地制宜划定
电压等级的划定根据地区、电网规模和技术发展水平等因素确定，以满足不同区域的电力传输需求。
1.3 我国输电网支持大规模+长距离电力传输需求
我国输电网额定电压等级覆盖广泛，支持大规模、长距离电力传输，变压器在电力传输中扮演关键角色。
1.4 电压传输方式分类
电压传输方式分为交流输电和直流输电，交流输电技术成熟、成本低，适合短距离传输；直流输电效率高，适合长距离点对点传输。
第二章 我国特高压建设历程
2.1 我国特高压建设的三个阶段
我国特高压建设经历了早期探索、集中攻关与试验、三轮建设高峰等阶段，特高压电网逐步成为国家电力架构的骨干。
2.2 我国新一轮特高压建设围绕碳中和目标展开
新一轮特高压建设围绕碳中和目标展开，三批风光大基地项目陆续开展，以满足新型能源外送需求。
2.3 特高压建设成为新型能源的背书
特高压建设成为新型能源的背书，极大提升了西部可再生能源电力的消纳能力，促进了清洁能源的利用。
第三章 我国电源与电网投资分析
3.1 电力设备分类
电力设备分为一次设备和二次设备，一次设备直接参与电能生产、输送、分配和使用，二次设备对一次设备进行测量、监控、控制和调节。
3.2 我国电源与电网投资稳步增长
我国电源与电网投资稳步增长，非化石能源发电投资占比达89.2%，电网投资额不断增加，显示出国家对电力基础设施的持续投入。
3.3 我国新增变电容量稳步提升
我国新增变电容量稳步提升，从2017年至2024年7月累计达17.67亿千伏安，显著增强了电力基础设施的扩张速度和供应能力。
第四章 海外国家电力需求与特高压出海潜力
4.1 非洲电网设施薄弱但需求迫切
非洲国家通过特高压输电技术投资，推动电力市场整合与发展，解决电力短缺问题。
4.2 东南亚国家相继开展特高压电网建设
东南亚国家如印尼、越南、马来西亚通过特高压电网建设缓解电力供需矛盾，推动电力行业现代化。
4.3 拉丁美洲：绿色能源带动特高压电网建设
拉丁美洲国家通过特高压电网建设提升远距离输电能力，实现清洁能源的跨区域优化配置。
4.4 我国积极参与“一带一路”国家电网建设项目
国家电网和南方电网通过国际化战略，积极参与海外国家电网建设项目，推动与周边国家的电力合作。
第五章 相关上市公司分析
5.1 中国西电
中国西电专注于输配电及控制设备研发制造，产品涵盖高压、超高压及特高压交直流输配电设备，业绩稳步增长。
5.2 思源电气
思源电气具备一次设备、二次设备、电力电子设备的研发制造能力，产品广泛应用于多个行业，业绩稳健增长。
5.3 国电南瑞
国电南瑞是能源互联网整体解决方案提供商，业务涵盖电网自动化及工业控制等领域，业绩稳健增长。
5.4 许继电气
许继电气是电力装备行业标杆企业，聚焦特高压等核心业务，产品广泛应用于电力系统各环节，业绩稳健增长。
5.5 平高电气
平高电气是高压开关行业骨干企业，产品覆盖72.5~10KV所有电压级，业绩呈现波动但整体向好。
5.6 国内特高压企业海外收入占比偏低
国内特高压企业海外业务收入占比整体偏低，中国西电和思源电气相对较高，海外市场拓展仍有较大潜力。
第六章 风险提示
6.1 海外电网投资低于预期的风险
全球经济下行和融资成本上升可能影响海外电网投资进度。
6.2 上游原材料价格被动推高的风险
全球通胀和地缘政治冲突可能推升电力设备上游材料价格。
6.3 电力设备扩产后产能扩张而需求没有跟上的风险
电力设备产能扩张后可能出现需求未及时跟上的短期风险。
6.4 海外新型能源装机低于预期的风险
全球经济波动和新型能源与主流能源兼容性待提高可能导致海外新型能源装机低于预期。
6.5 海外市场拓展不及预期
海外政治、经济、文化等因素变化可能导致国内企业海外市场拓展受阻。